出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：壹零

　　近日，連鎖零售藥房上市公司披露了2022年上半年財報。

　　在連鎖零售藥房上市公司中，益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂、健之佳及漱玉平民的業務模式相近，且主要收入均由零售藥房業務貢獻，因此各項指標往往被放在一起比較。2022年上半年，上述6家連鎖零售藥房上市公司共實現營業收入418.23億元，其中來自零售藥房的收入貢獻為362.47億元；實現歸母凈利潤合計為23.65億元；來自線上渠道的收入貢獻合計為26.25億元，占總營業收入的6.28%（其中大參林未披露線上銷售收入）。

　　在零售門店方面，6家公司在2022年上半年合計新增5613家門店，合計關閉459家門店，合計凈增超5000家門店。

　　2022年上半年，在疫情防控之下對于“四類藥品”的銷售規則管控措施、醫保監管趨嚴、互聯網醫療布局搶占市場的大背景下，線下零售藥店的生存愈發艱難。在這樣的困境下，有的公司大力發展線上渠道招攬生意，有的公司通過大手筆收購/并購其他藥店的方式擴大經營版圖，實現更大范圍與密度的覆蓋，當然，也有的公司抵抗能力較差，增收不增利狀況明顯，盈利表現不及同行。

　　新浪財經上市公司研究院將從經營業績、門店數量、單店效益、線上經營、營運能力、商譽等角度對連鎖零售藥房上市公司益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂、健之佳及漱玉平民的表現情況進行解讀。

　　結合并購門店數量的增長以及商譽的金額普遍呈現增長態勢來看，6家零售藥房上市公司目前仍在積極開拓市場跑馬圈地，且溢價收購的情況較為明顯。

　　在6家公司中，老百姓與益豐藥房的商譽金額遠超其他幾家公司，且增長較快。特別是老百姓，僅2022年上半年商譽即增加了近16億元。而在其他公司中，一心堂、健之佳與漱玉平民的商譽金額相對較小，增長幅度不大。以一心堂為例，2022年上半年僅增加700萬元左右，老百姓的商譽增加相差兩百倍有余。

　　而從商譽相對于資產占比來看，2022年上半年，老百姓的占比最高，達到26.59%，超過了總資產的四分之一，其次是益豐藥房，達到22.36%，結合上半年并購門店數量來看，益豐藥房與老百姓分別并購363家與788家，在行業中排在前列，商譽的占比提高與并購數量較多基本相符。而對于其余4家公司，商譽的占比則變化不大，大參林、一心堂、漱玉平民的商譽占比分別為12.32%、9.65%與13.76%。需要注意的是，健之佳是唯一一家商譽占比減少的公司，從7.96%下降至7.10%，與其商譽本身金額較小的情況基本相符。

　　綜合來看，益豐藥房與老百姓熱衷于并購門店，而一心堂、健之佳與漱玉平民則相對保守。連鎖零售藥房往往會通過外延并購等方式擴增門店數量，無需自建門店就能夠布局更大的經營版圖。在這一點上，如果公司故步自封，則很有可能會讓競爭對手搶占先機。但與此同時，在溢價收購也會使公司積累大額的商譽，未來公司也可能會面對商譽減值計提對利潤可能帶來不利影響的相關風險。